MoneyDJ新聞 2026-05-13 08:31:19 黃文章 發佈

金拓新聞報導，荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師伊娃·曼西（Ewa Manthey）報告表示，儘管面臨短期逆風，包括伊朗衝突對油價與通膨的影響，但黃金預計仍將在年底前升至每盎司5,000美元。中國與波蘭等國央行需求持續支撐黃金市場，而黃金ETF資金流入也開始出現復甦跡象。

報告指出：「黃金的避險吸引力通常在金融危機或經濟成長衝擊期間表現最佳——亦即當實質殖利率下降且美元走弱時。但由供給驅動的能源衝擊則恰恰相反。較高油價推升通膨，使央行維持利率不變，同時強化美元，而這些因素都會壓抑黃金表現。」

曼西指出，目前黃金正面臨多項逆風。「聯準會在4月維持利率不變，而主席傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）的語氣偏向謹慎。自戰爭爆發以來，通膨重新加速，近期降息理由已減弱。我們的美國經濟學家仍預期今年下半年將降息，但若能源衝擊持續時間拉長，降息時點可能被延後。實質殖利率與美元仍是壓制黃金的主要因素。」

在此情況下，美國公債殖利率與美元維持高位，形成金價短期逆風。這也是為何黃金雖具避險功能，但在能源危機初期反而出現修正。事實上，市場在2022年俄烏戰爭爆發後也曾出現相同現象：油價飆升推高通膨與美元，導致黃金在初期上漲後遭遇壓力。

美國勞工統計局週二公布，消費者物價指數（CPI）經季節調整後，4月月增0.6%，年增率達到3.8%，為2023年5月以來最高。月度增幅符合市場預期，但年增幅比市場預期高出0.1個百分點。

排除食品與能源後，核心CPI分別月增0.4%、年增2.8%，顯示通膨仍遠高於聯邦準備理事會（Fed）2%的目標，而月度增幅更創下自2025年1月以來最高水準。Fed官員認為，核心通膨更能反映長期通膨趨勢。

不過，央行需求仍持續支撐黃金市場。「整體而言，雖然根據世界黃金協會數據，各國央行在3月轉為黃金淨賣方，淨賣出約30噸，但第一季總購買量仍達27噸。土耳其主導賣盤，為支撐外匯流動性而減持60噸黃金，使其第一季淨賣出量達79噸。買盤則相對集中，其中波蘭3月增加11噸，今年以來累計增加31噸。」

曼西表示：「自衝突爆發以來，ETF資金流出持續壓抑價格，抹去了今年大部分先前流入資金。不過，早期跡象顯示部位配置開始轉變。根據世界黃金協會數據，全球黃金ETF在4月錄得約66億美元資金流入，扭轉3月流出情況，其中歐洲領先這波流入，反映市場擔憂歐洲將更容易受到荷姆茲海峽封鎖衝擊。亞洲與美國的流入規模則約為歐洲的三分之一。」

因此，報告認為，當前黃金雖面臨實質利率與美元帶來的短期壓力，但中長期趨勢仍偏向多頭。一旦能源價格回落、通膨降溫，並促使聯準會於下半年開始降息，金價可能重新展開強勢上漲。若央行購金與ETF資金流入持續增加，每盎司5,000美元的目標並非不可能。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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